“安徽首家AMC”3.8亿债券违约，投资失利深陷危机

发布日期：2025-03-08 21:18    点击次数：153

做不良资产的AMC，最终把自己做成“不良”。

01

违约

2月17日，国厚资产管理股份有限公司（以下简称“国厚资产”）未能按时兑付“18国厚金融PPN001”本息，构成违约。

“18国厚金融PPN001”违约进程

据公开资料，“18国厚金融PPN001”发行于2018年8月17日，债券余额3.8亿元，期限五年，本应于2023年8月17日到期，后展期至2025年8月17日。

值得注意的是，这是国厚资产首次发生公开债务违约。

此前，国厚资产已发生债务违约、重大诉讼及资产冻结、被证监会处罚、被降级等一系列负面事件。

《小债看市》统计，目前国厚资产存续债券4只，存续规模21.62亿元，其中一年内到期规模有9.39亿元。

其实，早在2023年5月，国厚资产就已经出现债务危机，合并报表范围内共计7200万元银行贷款逾期，此后危机愈演愈烈。

02

深陷危机

据公开资料，国厚资产成立于2014年，是由中国东方资产全资子公司上海东兴投资控股发展有限公司牵头，联合数家具有优势金融资源的企业共同设立。

国厚资产是经安徽省政府批准设立，并经中国银保监会核准公布和财政部备案的国内首批具有金融不良资产批量收购处置业务资质的地方资产管理公司。

从股权结构看，安徽博雅投资有限公司持有国厚资产32.44%的股份，为公司第一大股东，公司无控股股东；自然人李厚文与刘洋夫妇为公司的共同实际控制人。

股权结构图

国厚资产以不良资产经营业务为核心，收购、管理、经营和处置各类金融企业和非金企业的不良资产。

不良资产经营业务周期长、专业要求高，固有经营风险较大，近年来监管逐步收紧，行业普遍存在业务转型和合规性压力。

2022年，受提前收回不良资产投资，国厚资产投资联营企业亏损及汇兑损益等因素影响，公司发生大额亏损，亏损额为3.29亿元。

2023年，国厚资产合并口径净利润亏损6.68亿元，母公司口径净亏损8.82亿元。

立信会计师事务所（特殊普通合伙）为国厚资产2023年度财务报告出具了带强调事项的无保留意见的审计报告，提示公司2022和2023年度连续亏损，盈利能力持续下降。

2024年上半年，国厚资产实现营收4.23亿，实现归母净利润-1.55亿元，仍未扭转亏损局面。

归母净利润

截至2024年6月末，国厚资产总资产为117.4亿元，总负债67.7亿元，净资产39.69亿元，资产负债率63.04%。

《小债看市》分析债务结构发现，国厚资产主要以非流动负债为主，占总债务的82%。

截至同报告期，国厚资产非流动负债有55.84亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有43.64亿元。

此外，国厚资产还有11.86亿流动负债，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有9.45亿元。

相较于短债压力，国厚资产流动性紧张，其账上货币资金仅有7905.55万元，难以覆盖短期债务，公司存在巨大短期偿债压力。

在财务弹性方面，截至2023年3月末，国厚资产银行授信总规模有19.14亿元，未使用授信额度仅为0.03亿元，可见公司备用资金不足。

银行授信情况

整体来看，国厚资产刚性债务总规模有53.09亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为78%。

有息负债占比过高，近年来国厚资产的利息支出均在5亿以上，对公司盈利空间形成较大侵蚀。

从偿债资金来源看，国厚资产主要依赖于外部融资，其融资渠道主要包括金融机构借款、非金融企业借款、发债以及结构化融资等。

在资产质量方面，国厚资产资产流动性偏弱，公司再融资能力边际恶化也将给公司带来流动性压力。

截至2022年底，国厚资产受限资产共29.64亿元，占期末公司净资产的59.71%，受限比例较高。

从现金流上看，国厚资产投资和筹资性现金流均为净流出状态，2023年分别为-18.21亿和-3.22亿元，公司再融资面临一定压力。

总得来看，国厚资产盈利能力较弱，业绩持续亏损；资产流动性偏弱，外部融资环境一般，公司面临很大债务偿还压力。

03

投资失利

国厚资产以股权方式为主，其中投资金额最大的一笔是长安保险。

2019年，国厚资产斥资10.3亿元增资长安保险，并一跃成为长安保险第一大股东。

当时李厚文称，3-5年内争取保费、总资产均过百亿，但2022年长安保险资产规模才刚破70亿元，净亏近3个亿，前一年亏1.12亿元；综合偿付能力充足率等指标均低于监管要求。

2022年，国厚资产确认这笔投资亏损1.47亿元，这也是造成国厚资产如今危机局面的一个重要因素，2023年又因长安保险计提4个亿的损失。

截至2023年3月末，国厚资产尚未收回全部投资成本的资产包中，前五大项目原值合计14.41亿元，收购本金3.05亿元，尚未收回成本合计1.54亿元。

按照4年的处置周期来看，国厚资产很多大额资产包都没有完成处置任务。

其中，2018光大银行包回收率为54.23%， 该笔不良债权因涉及单户金额较大，底层资产的担保物价值较高。

但真正踩雷的是2017收购的中信银行资产包，国厚资产不仅是原值收购且到目前为止回收率为0。

投资失利加上传统不良资产处置不顺畅，或是国厚资产流动性危机的两大主因。（作者微信：littlebond1）

•END•

债务危机深度剖析，信用风险提前预警，市场热点解读、投资者交流、社群内部闭门沙龙，接收《小债早报》和实时资讯，请扫码加入知识星球。

后台回复关键词

【已违约】三鼎控股 利源精制 安徽外经 精功集团 东方锆业 中安科 辅仁集团 金贵银业 贵人鸟 东旭光电 刚泰 博天环境 青海省投 盐湖股份 天神娱乐 天广中茂 新华联控股 桑德 力帆股份 亿达中国 如意集团 铁牛集团 英利能源 华讯科技 泰禾集团 世纪阳光 正通汽车 永泰能源 玉皇化工 勒泰集团 宝塔集团 天津房信 吉林森工集团 南通三建 文化长城 广州浪奇 吉林神华 中钢集团 泰禾集团 巴安水务 天齐锂业 华晨控股 索菱股份 盛京能源 永煤控股 成龙集团 紫光集团 远高集团 鸿达兴业集团 延安必康 协鑫新能源 重庆能源 华夏幸福 协信远创 同济堂医药 紫光通信 福建实业 隆鑫控股 九通投资 启迪控股 蓝光发展 汇源果汁 国广控股 新光控股 宝能集团 花样年 新力控股 当代置业 岚桥集团 阳光集团 渤海租赁 国瑞置业 阳谷祥光 当代科技 易居企业控股 当代文体 全筑股份 鸿坤地产 融创中国 景瑞控股 俊发地产 宝龙地产 广西万通 弘阳地产 融信中国 汇景控股 荣盛发展 金科股份 弘阳地产 中梁控股 合景泰富 大发地产 大唐集团控股 领地控股 建业地产 佳源创盛 巨星医疗控股 中植集团 合力泰 国厚资产 搜于特 金辉控股 朗诗绿色管理 迪马股份 雅居乐集团 鸿达兴业 景峰医药 上实租赁 蓝盾股份 岭南股份  西安建工 华闻集团 海隆控股 广汇有限

【未违约】汉能 吉林神华 河北海伟 浪莎集团 力帆骏马 北汽银翔 智慧海派 美年健康 鹏起股份 沙钢集团 四联集团 航天通信 维格娜丝 神舟电脑 百年人寿 雪莱特 广西水利 华晨电力 上海莱士 科迪乳业 富贵鸟 隆鑫控股 亚太药业 海航酒店 美兰机场 09海航债 爱康科技 浩通物产 泛海控股 西部资源 安控科技 华讯方舟 得利斯 华昌达 雪松集团 广汇集团 红豆集团 中泰集团 海能达 科陆电子 永钢集团 鹏博士 中天金融 茂业国际 新希望集团 正邦科技 金鹰集团 模塑科技 新纶科技 腾邦国际 新文化 辉丰股份 凯撒旅业 泰晶转债 海隆控股 四川信托 特变电工 嘉美包装 金花投资 红星美凯龙 紫鑫药业 誉衡药业 能兴集团 捷成股份 物美集团 紫金矿业 冀中能源集团 复星国际 顾家集团 苏宁易购 未名医药 国盛金控 易鑫租赁 泰达控股 同煤集团 盛润控股 保利协鑫 晟晏集团 青海国投 豫能化集团 东银控股 吉利控股 邢台钢铁 陕煤集团 平煤神马 游族网络 雨润控股 太安堂 河南有线 蓝盾股份 文投控股 藏格控股 厦门国贸 同济堂医药 广西建工 居然之家 温氏股份 中原资产 起步股份 猛狮科技 树业环保 荣丰联合控股 皇庭国际 象屿集团 稻花香酒业 三环集团 上海电气 华钰矿业 永鼎股份 北汽投资 杉杉集团 钜盛华 新希望 富通集团 新东方 景峰医药 金世旗控股 奥克斯集团 中国忠旺 中科控股 广汇汽车 长园集团 海底捞 海印股份 青山控股 和佳医疗 花王股份 长青集团 中铝国际 香雪制药 龙大美食 深圳航空 腾跃建筑 齐翔腾达 国美电器 江山欧派 振华重工 爱奇艺 南通二建 郑煤集团 迈科集团 蒙娜丽莎 维尔利 步步高集团 龙元建设 神州租车 贝壳 中国华融 杉杉股份 瑞声科技 宁科生物 小米集团 比亚迪 锦鸡股份 文科园林 灵康药业 博世科 万华化学 西部水泥 平安不动产 福建电子 中林集团 华新水泥 华南城 一嗨租车 亚泰集团 傲农生物 东方时尚 城地香江 思创医惠 金新农 韵达股份 中装建设 三房巷 航天宏图 隆基绿能 高鸿股份 普利制药 闻泰科技 百川股份 山鹰国际 农夫山泉 苏州科达 天邦食品 协合新能源 东峰集团 康师傅控股 张家界 东易日盛 美诺华 美锦能源 光明食品集团 海信集团 梅花生物 瑞华泰 晶澳科技 雪榕生物 蒙牛乳业 塞力医疗

【校企】方正集团 紫光集团 北大科技园 未名集团 清华控股 启迪控股 帝欧家居

【投资理财】聚宝汇 招商银行 四川移动和掌柜 华领 国通信托 华信信托 海银财富 鼎益丰

【房企】颐和地产 星河湾 三盛宏业 中国恒大 新华联 美的置业 泰禾集团 福成地产 蓝光发展 新湖中宝 亿达中国 富力地产 万达商管 金地集团 正源地产 鸿坤地产 万科 明发集团 旭辉集团 欣捷集团 阳光集团 正荣地产 佳兆业 亿达发展 福晟集团 阳光100 华夏幸福 中国金茂 中梁控股 时代中国 云南城投 融信中国 协信远创 融创中国 禹洲集团 碧桂园 新城控股 雅居乐集团 新力控股 中国奥园 中骏集团 金轮天地控股 普洛斯中国 实地地产 花样年控股 卓越集团 建业地产 中南建设 荣盛发展 九通投资 珠江股份 弘阳地产 正商集团 阳光城 宋都股份 龙光集团 世茂集团 鑫苑置地 宝龙地产 海伦堡 当代置业 合景泰富 隆基泰和 朗诗集团 祥生控股集团 德信中国 力高集团 大发地产 合生创展 远洋集团 金辉股份 金科股份 融侨集团 龙湖集团 旭辉控股 禹洲鸿图 佳源国际 绿景中国 景瑞控股 方圆地产 路劲 俊发集团 中交地产 领地控股 大唐集团 绿地控股 天誉置业 汇景控股 卓越商管 绿城中国 港龙中国 滨江集团 景业名邦集团 保利置业 恒盛地产 新世界发展 仁恒置地 石榴集团 三盛控股 西安建工 栖霞建设

【城投平台】贵州非标 都江堰 陕西城投 平顶山城投 遵义道桥 大连瓦房店 海国鑫泰 营口沿海开发 大连普湾 春华水务 凯里城投 广投集团 独山 播州城投 汝州温投 吉林铁投 遵义建投 遵义经开投 水城经开 水城高科 水城水务 金昌建投 星海湾投资 盛京能源 河套水务 鑫源投资 悦达集团 康旅控股 温州科泰建投 海淀国资 播州国投 云投集团 遵义和平 广西金投 驻马店城投 潍坊水务 隆博投资 凤城园投 韩城城投 兰州建投 兰州城投 遵红城投 华荣实业 云南水务 红花岗城投 文山城投 六盘水开投 黔城产业 金财金鑫 宝鸡投资 柳州东城 襄城灵武 安顺投资 银川通联 晋中国资 淄博城资 长发集团 开乾投资 清江浦投资控股 高密城投 柳州轨交 柳州龙建 昆明土投 临沂投资 潍坊滨海旅游 昆明轨交 丰源投资 山东高创 华通集团 重庆高速集团 苏控集团 柳州城投 胶发集团 任兴集团 昆明产投 潍坊城投 昆明滇投 潍坊滨投 甘肃公投集团 昆明城投 大连旅泰 临沂城发 西宁城投 聊城安泰城投 临潼城投 昆明交产 西苑国投 曲文控 青岛世园 贵阳经开城投 中山火炬 大明宫集团 蒙自新城 昆明空港 湖北联发投 西宁开投 凯宏城投 兰州轨交 安康高新 蒙自城投 清镇城投 江西投资集团 安泰城乡投资 福州古厝 江旅集团

【山东企业】玉皇化工 万通集团 西王集团 如意科技 中融新大 胜通集团 大海集团 三星 魏桥 中国万达 金茂集团 富宇化工 海科化工 南山集团 清源集团 晨鸣纸业 方圆有色 亚通石化 中国宏桥 孚日股份 大业股份 岚桥集团 新凤祥集团 龙大美食 家家悦 山东华鹏

]article_adlist--> MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP